11月PMI延续回升、延续2个月处于扩张区间，各分项也广大回升，越发是★新订单指数反弹较大、也即需求端延续两月革新，指向具体经济景气接续 修复环保 本领<△/st▽rong>，估计四序度GD▽P将升至5%以上。短期紧盯3点：12月政事■局集会◁和中间 经济就 业集会对来岁■的计谋定调、年内计谋的接续、特朗普不妨的合税升级。
1、具体看，11月修设业PMI持续… 回 升0。2个百分点，持续处于扩张区间，略高于预期、持平时令性。 2、布局看，除了代价指数回落，其余分项大都回升；这与11月地产、基修、汽车消费 =等高 频数据○△○△ 广大反 …弹 彼此印证，指向9月以 还一揽子计谋成果接续涌现。 根基面看，近期 高频数据 指■向内需接续修复、计谋成果的接续性较强，估计四序度GDP将升至○5%以上，整年5%足下的GDP伸长方向希望实 现；2025年GDP方◁向不妨仍定5%足下的=偏高水准（◁ 4。5%以上应是底线方向）。 计谋面看，我邦计谋的=底层逻辑一经蜕变，越发是中间加杠杆的遐念空间分明掀开，短期紧盯3点：1）12月政事局集会和=中= 间经济就业集 会，合心对来岁的计谋定调，估计 2025年财务赤字率▽希望史 上最高；2）年内计谋的接续，包罗 提前 下达2025年局部专项…债额度，新一轮修造更新和消费补贴计谋；3）特朗普不妨 的合税升级。 代价指数小幅回落，估计11月P□PI同比-2。4%足下；库存低位反弹。 1、11月△ 修设业PM○□I持续■处于扩张区间，略高于预期环▽保本领、持平时令性；非修设业PMI回落。11月■修设业P○MI为=50。3%，较前值持续反弹0。2个点，略高于预期，持平时▽○令性 （2015-2019年11月PMI均匀环比○回升0。2个百分点），延续○○第=2个月 处◁ 于扩■张区间。11月非修 设业PM▽I回落0。2个百分点至50。0%，此中任事业PMI 持○ 平 前值，制造业PMI回落0。7个点百分点。11月归纳P○M□I产出 ○指数持平于50。8%，指向经济景气连结扩张，应与○9月底以还一□揽子计谋成果接续涌现相合。 1）供需指数均反弹，需求回升幅度更大。提供端，11月P ■MI坐褥指 数 52。4%，较上月回升0。4个百分点，持续处于扩张区间。高频看，11月◁PTA 2）进出口 订单均回 升 < st★ro△n g□ > 处境卫生，11月出口增速不妨仍高。出口端，11月新出口订单回升0。8个百分点至48。1%，延续7个月处于紧缩区间。高频看，11月▽=○前20日 ○韩邦出口同 比○5。8%（10月-3。1%），出口运价小升，指向外需韧性仍强，不妨与“抢出口”的撑持相合，估计11月出口增速仍高；进口端，11月进口订单回升0。3个百分点至47。3%，侧面验证内需持续好转。 3）代价指数小幅回落，估计○ 11月 ○★★ P △PI■同■比-2。4%足下；库存低位反弹。代价端，受邦 际油价等大宗商品代价回落影响□处境卫生，11月原资料代价、出厂代价指数小幅回落3。6、2。2个百分点；但受基数走低等要素影响，估计★11月P□P★ I同比 跌 幅有所收窄，不妨为-2。4%足下（前值-2。9%）。库存端，11月PMI原资料、产制品库存别离转变0。0、0。5个百分点，产制品库存指数小幅反弹，仍正在低位。 4）中小企业景气反弹，就业压力仍大。11月大○ 中小型 企 ○业PMI▽△别离○=转变-0。6、0。6、1。6个百分点，中型企◁业▽ ★ 景气时隔6个 月重■回兴○衰■■ 线，小型企业景 气也有分明反弹，指向计谋成果已逐渐传导至○…中小企业；就业方面，11月修设业、任事业、制造业从业=职员指数 别○离○回落0。2、0。2、2。0个百分点，就业压力有所加大。 5）任 事业延 续 温和○扩○ ○□○张，制造业景气降至紧缩区间。任事业方面，11月任 事业PM I○持平于50。1%，持续处于扩张区间。从行业看，播送电视、音讯本领、金融等▽行业商务○ 运动指数★○…等 行业景气回升 较众。制造业方面Z6尊龙入口环境卫生z6com尊龙凯时百家乐，，11月制造业PMI回落0。7个百分点至49。7%，是2012年以还（除了2020年2月）○初度降至紧缩区 间。 3、总体。
